球王会俄乌问题引发的地缘政治不确定性——中美元首视频通话，表明愿坦诚对话、加强合作、推动中美关系稳定发展：我们认为近期俄乌已进入紧锣密鼓的谈判进程，国际局势正逐渐缓和。考虑到中国在世界经济中的重要地位以及美国在国内通胀预期下对中国供应链的依赖，中美未来大概率不会处于极端对立关系，近期中美外交领域高层的会晤也表明双方愿意以政治对话、合作共赢的方式解决分歧。3月18日中美元首视频通话球王会，表明愿坦诚对话、加强合作，有效管控好竞争和分歧，推动美中关系稳定发展。

　　中美针对SEC《外国公司问责法》及相关实施细则的分歧——预计潜在影响相对可控、对中美达成合作方案持乐观态度：细则冲突点并非完全不可解决，并且为在美上市公司预留了三年缓冲时间。近期中方多次释放积极信号，目前中美仍在密切沟通中，我们对中美达成合作方案持乐观态度，预计会达成相对折中的方案。

　　滴滴暂停港股上市计划引发对二次上市受阻担忧——Bilibili双重主要上市方案有望提供回归模板：我们认为，滴滴上市进程变数系个例，大部分中概股公司回港二次上市较为顺利。哔哩哔哩有望今年完成港股双重主要上市，我们预计后续哔哩哔哩有可能通过此种方式被纳入港股通，从而更加便利港股以外的投资者尤其是大陆投资者进行交易，也将为其他中概公司提供回归样板，吸引更多中概公司采用此种方案。

　　对于算法推荐和平台内容层面监管的担忧——我们预计对短视频用户规模和时长影响有限：我们认为近期对于算法推荐的管理规定是在去年《个人信息保护法》后对于相关要求的进一步细化，整体来看，《规定》并非否定算法推荐，重点是引导算法推荐宣扬正能量、避免利用算法实施大数据杀熟、违法违规行为、加强未成年人保护等方面。针对市场担忧的对短视频平台的影响，我们认为算法和内容层面的监管不会对短视频用户规模和时长造成较大影响球王会。大部分用户是出于本身对视频化内容的消费需求而进入平台，而并非被少数博眼球内容吸引，同时UGC生产方式为主短视频平台内容库极其丰富，只有极少内容存在违法违规、低俗无底线情况，主流平台也在过去几年根据相关要求建立起了较为完善严格的内容审核制度，对相关内容进行严格把关球王会。

　　服务业纾困政策引发对美团外卖业务后续盈利情况的担忧——我们预计影响有限且可控：我们认为综合平台直接降佣的举措，共计影响整体每单OP约0.08~0.16元，整体外卖综合货币化率下降约0.18%~0.36%，影响有限且可控；平台兼顾疫情局部和全国范围的困难中小商户，实行差异化降佣方案助力商户降成本，叠加推进费率透明化的全国覆盖，共同纾困御寒冬；且降本同时不忘增效，赋能中小商户线上经营技能，形成长期“造血功能”，正向循环促活门店经济。

　　2、互联网行业整体已处于低估值区间，在政策释放强烈利好信号下边际修复空间较大

　　互联网行业整体已处于低估值区间，在政策释放强烈利好信号下边际修复空间较大：国务院金融稳定发展委员会3月16日召开专题会议，此次会议释放明显的政策积极信号，预计未来互联网行业将处于更加规范、透明、可预期的监管环境中。此前“十四五”数字经济发展规划《“十四五”数字经济发展规划》和《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》相继发布，在鼓励平台技术与模式创新的同时，坚持发展与规范并重球王会。我们认为政策已成为影响互联网估值情绪的重要因素，在政策释放强烈利好信号下，我们非常看好后续常态化球王会、规范透明的监管阶段下平台经济的健康发展，有望带来估值的持续修复，维持推荐评级。

　　重点推荐个股：腾讯控股、美团-W、快手-W、阿里巴巴-SW、网易-S、哔哩哔哩-SW、京东集团-SW等。

　　风险提示：政策监管风险、宏观经济不稳定风险、行业竞争加剧风险、用户流失风险、互联网估值调整风险等。